2012 m. sausis 8 d., sekmadienis

Įmonių misija ir akcijų vertė

K.Smitas neseniai parašė "Apple vadovybės laišką akcininkams":
[...] Dividendų mokėjimas yra nesuderinamas su pagrindine mūsų misija Apple. Ši misija yra leisti laiką šiaurės Kalifornijoje ir būti NUOSTABIAIS [...]
Apple turi 70 mlrd. USD pinigų (pridėjus labai likvidžias finansines investicijas) ir nemoka dividendų. Tai nėra nei pirmoji, nei vienintelė įmonė, kuri taip elgiasi, nors 70 mlrd. galbūt yra rekordas. Turbūt iš technologijų puslapių K.Smito "laišką" suradę komentatoriai jo nesuprato, bet Smito mintis iš tikrųjų rimta.

Apple neturi verslo plano, kur investuoti 70 mlrd. USD. Jie sukūrė keletą labai sėkmingų produktų, bet tai negarantuoja, kad jiems seksis ir ateityje. Jeigu Apple išmokėtų dividendus, jų akcijų vertė tikriausiai sumažėtų mažiau nei išmokėta suma (nors dėl mokesčių sistemos niuansų akcininkams tai arba būtų naudinga, arba ne). Jei Apple niekada nemokės dividendų, ir galiausiai (pvz. po 100 metų) žlugs kaip praktiškai visos įmonės, jų akcijų vertė šiuo metu turėtų būti lygi nuliui. Ji nėra lygi nuliui tik todėl, kad investuotojai tikisi, kad Apple anksčiau ar vėliau mokės dividendus. Jei Apple turėtų verslo planą, kaip investuoti 70 mlrd dolerių su didesne už standartinę tikėtina grąža, dividendus optimalu būtų mokėti vėliau. Bet jeigu tie pinigai bus išleisti stengiantis apsaugoti įmonės dominuojančią padėtį, investavimo požiūriu tai greičiausiai nebus optimalu. Tas pats be abejo galioja ir daugeliui kitų įmonių.